全年赢利增速显着高于营收增速，首要获益于：1）钢材、碳酸锂等原材料价格处于低位；2）产品结构优化，新能源叉车、大吨位叉车等高的附加价值产品营收占比进步；3）海外事务营收占比进步，海外毛利率（30.72%）显着高于国内（18.74%）；4）汇率相对有利及联营企业中策橡胶奉献出资收益添加，2024年公司出资收益3.83亿元，YOY+38.23%。

  8.电动叉车占比抵达73.61%，平衡重式叉车中电动化份额达35.40%，锂电池叉车占电动叉车比重达47.43%，电动化趋势连续。

  11.其间，销售费用7.28亿元，YOY+21.90%，销售费用率4.42%，YOY+0.75pct，首要系海外商场拓宽，人员、租金、差旅等费用添加；管理费用4.07亿元，YOY+17.76%，管理费用率2.47%，YOY+0.35pct，首要系折旧摊销及员工薪酬添加；研制费用7.74亿元，YOY+4.64%，研制费用率4.70%，YOY+0.16pct；财务费用-0.49亿元，去年同期为-0.83亿元，财务费用率-0.29%，YOY+0.22pct，首要系本期利息收入削减及汇率变动影响所造成的。

  12.此外，2024年公司其他收益2.12亿元，YOY+71.21%，首要系增值税加计抵减添加。

  14.到2024年底，公司应收账款24.66亿元，较年头添加52.32%；存货23.06亿元，较年头添加3.6%。

  15.2024年公司经营活动发生的现金流量净额13.37亿元，同比下降18.09%。

  16.根据最新财报，咱们调整公司盈余猜测，估计公司2025-2027年完成归母净赢利21.12/22.96/26.57亿元，对应2025年4月18日收盘价的PE为11.3/10.4/9.0倍，保持“增持”评级。

  17.危险提示：全球贸易壁垒进步；国内经济复苏没有抵达预期；职业竞赛加重；汇率动摇危险。

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